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观察金融危机的几点思考

2009-6-8 14:28:00 本站原创 李云春 【字体:

近将一年来的国际金融危机,震动世界。现在是否到拐点?是否开始复苏?国内外学界还在猜谜。我国的情况在总体上比一些外国的状况要稍好些,经济总体保持了低程度的平稳。稍加比较和思考,可能从这场震惊世界的经济危机中获得一些经验、教训,更重要的是启迪。

 一、    金融危机与实体经济

1944年召开布雷顿森林会议确定二战后以美元为中心的国际货币体系,特别是IBRD、IMF在美元国际化中心的干预,例如确定美元在世界货币中的霸主地位;规定美元的含金量,后又制定黄金与美元的兑换率。1盎司黄金先后=35、38、42.22美元,此后又取消美元兑换黄金制等等。美元的升值贬值、投放、利率、衍生品、流动性都对国际金融、国际贸易发生巨大影响,一旦美国金融发生问题,将使全世界涉足美元的国家和地区埋单,美国经济出现衰退、经济危机,除美国自身埋单外,更大部分是美元涉足国家、企业、居民埋单。这次美国的次贷危机引发金融危机,有人形象地说 房利美、房地美竟拖倒了美林、雷诺兄弟等巨头的破产倒闭,形成多米诺骨牌效应,殃及全世界。
其实,美国爆发金融危机原因,次贷危机仅是原因之一,更重要的原因在于①实体经济发展后,过度发展虚拟经济,上世纪五十年代占GDP62%,下降到2007年34%;②美国多年来乃至目前,延续呈现居民低储蓄(居民储蓄余额/GDP 1.5-2%)、高消费 (社会消费总额/GDP70%)、政府债台高筑(政府债务总额相当于GDP 的73%)。经济高度发展后,采取过度的高消费,甚至以巨额债务维持过度高消费,酿成经济病态和社会病态;③,美国长达6年以来,GDP的增量2/3强是来自房地产。房地产与金融衍生品及其虚拟化的投机性结合而生。因此,爆发的金融危机经济危机是令人值得深思的。

 二、对我国影响与抗拒能力

美元及美国贸易涉及140多个国家,美国金融危机经济危机必然波及世界各国,酿成全球经济二战后最大的负增长。这次金融危机经济危机对各国都有影响,有些国家经济出现负增长或微增长,给我国造成降低增长幅度:今年一季度GDP增长6.1%,比2008年同比减速4.5个百分点,对外贸易进出口总额下降24.9%,规模以上工业利润下降37%,企业减员特别是进城务工人员大量回家,全年只能力争8%。这对一个发展中国家的崛起是耽误了进度。但经济、社会仍然保持稳定,其主要原因在于我国的经济结构总体上是实体经济居主体, 2008年我国GDP中第一产业34000亿元,占11.3%,近5年平均增长4%以上,第二产业146183亿元,占48.6%,5年平均增长12%以上,仅此两次产业的实体经济大体就占60%以上。这是金融危机金融海啸难以从根本上动摇实体经济的物质基础,与一些发达国家是相反的。尤其是高附加值的服务业、金融衍生业居多的国家,是难于比拟的;我国又是居民高储蓄、外汇高储备的国家,2008年末居民储蓄余额22.15万亿元,相当于GDP总额的70%以上、外汇储备1.95万亿美元,社会消费品零售总额10.85万亿元,今年一季度又增长15%。虽然遭受金融危机波及的灾难,但抗拒力较强,有利于有可能复苏得快些。事实在辨证说明,一个国家特别是人口众多的大国,发展实体经济是首要的,是社会的物质基础。第三产业特别是金融业要大力发展,必须要与实体经济互动、互应,谨防虚拟经济过度膨胀。

三、    金融危机与衍生虚拟

金融的本质功能就是为实体经济配置资金和运转资金,对生产、交换、分配、消费起好循环性的纽带作用。金融衍生有其需要,但不能过度和太虚拟化。近年来,金融机构把本来属于规避风险的措施范围,扩大到名目繁多、层出不穷的金融衍生品作为“商品买卖”,而且虚拟化 ,变成追逐高额利润的诱惑性的特殊商品。而且冠其美名为“产品”,对产品内涵混淆视听。有些金融衍生品对购买者是雾中看花、隔海谈情的购买,并不是与实体经济面对面的投资,而是投资者与经济实体由金融机构、中介引导、媒体助威,其中难免在金融系统内的“空转”或是“空客”,也难免有‘金融袋鼠’的肆蚀。从这种金融衍生品及其虚拟化不难看出它的投机本质,把本想转嫁的风险却在金融系统内部沉积,增加金融机构的风险。加上监管机制不完善或不力,促使资本无益的费用升高;金融‘袋鼠’滋生,腐败形式“创新”;金融衍生品愈虚拟化,投机性愈大,金融风险愈大。在这次金融风暴的原因中,金融衍生品虚拟化恐怕难脱干系。
我国今年3月末外汇储备余额19537亿美元,比上年末增加77亿美元,这种延续性的举措,有待对增购美国债券、境外投资、进口技术装备帮助国内企业技术升级三者进行效应的科学博奕。避免再出“现富人生病,穷人受感染,并为富人筹集医疗费”。由此,问题就油然提出:国内金融体制如何改革?对金融市场、金融衍生品如何监管?如何铲除金融袋鼠?如何规避国际金融风险?都是宏观管理层面的大问题。

四、    抢救危机与通胀潜伏

联合国有关组织预测今年全球经济将负增长2%,各国直面金融危机经济危机,蜂拥而上采取多样化的抢救方式,主要是增加危机企业的资本,初步显示成效。我国采取积极财政、适度宽松的信贷政策。明确4万亿元进行稳定国民经济的加大投资,其中15000亿元用于铁路、公路、机场、水利等重大项目,10000亿元用于汶川地震灾后重建;4000亿元投向廉租房和棚户房改造;2100亿元投资节能减排工程;1500亿元用于医疗教育文化建设等。这是正确的,但是地方配套投资、其他投资据称将是4万亿的1至2倍,甚至更多。这就要求宏观层面把握总体平衡,否则,将滋生宏观经济的负面效应潜伏。
这里需要注意大投资的宏观负面效应,要考虑:①社会资金流动性的适度问题。2000年以来的8年平均,M2同比年增长幅度比GDP 同比年增长幅度高4个百分点。M2/GDP系数平均1.548,已经反映出M2过大。今年1季度M2增幅18.79%,GDP增幅6.1%,M2/GDP系数可能约1.7,显示流通量进一步加大。因此,预防经济复苏后的通货膨胀,尤为关注。②适度信贷宽松,不是不审慎信贷的方向和项目,避免出现新的呆帐,尤为关注。③金融监管、国家控股银行加强服务实体经济的职能,总结金融衍生品及其虚拟化,如何加强监督管理、如何规范银行主体功能,尤要关注。因为,去年直今春,我国一直提示通货膨胀压力加大,世界金融危机爆发,中央及时提出应对措施和策略,通货膨胀压力的字样立刻少见,并非通货膨胀压力在我国经济中消失,而是流动性过剩始终是通货膨胀的主因并未改变,而是金融衍生虚拟、房地产、卖地生财、贪污受贿结伴互动并非美国独有专利。总之,金融衍生虚拟化在金融危机过程的推波助澜和流动性扩展的负面性,更为宏观经济稳定的更为关注。

五、    积极财金与谨防通胀并举

根据目前的国内外金融形势和经济形势,宜采取积极的财金(积极的财政+适度宽松信贷)政策,抢救金融危机经济危机与谨防通胀要素并举,实施扩大内需、调整结构、保持增长、持续发展、惠及百姓。为此,建议对以下问题进一步探讨:①坚定不移地执行中央加强基础设施、节能减排、环境保护、特别是以农村为重点的公共事业的投资建设。②调整结构,特别是运外汇优势进口技术装备(有竞争力的技术设备、科技人才),提升经济的科技含量,甚至参照‘家电下乡’模式扶持西部和急需帮助的企业更新改造升级换代,发展实体经济,这是西部省区特别是云南欢迎的。③银行要正本清源,发挥主体功能;对非银行的金融机构的金融衍生品要规范、要加强监督,避免炒作转嫁。④推行外汇储备的多形式,例如顺应国际‘资本增值’向‘财富保值’巨变,可以增加外汇的黄金储备。⑤改革和加强金融监管,规范金融市场秩序。总之,其目的是保护我国金融,进而保护宏观经济平稳地可持续的发展。

 (作者系省工经联特聘专家)

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